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央行约束表外理财 货币紧缩在所难免

2016年-12月-24日


 

  尽管最近两月,国债收益率持续上行,市场资金偏贵,人们都在喊钱荒又来了,但是,央行还是决定2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围。

 表外理财.jpg

  需要明白什么是广义信贷。广义信贷是央行今年推出的一个宏观审慎监管工具中的一个核心概念,这个宏观审慎监管工具被简称为MPA体系,这个体系全面系统地覆盖了商业银行的资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面。其中MPA体系从以往的关注狭义贷款转向广义信贷,将债券投资、股权及其他投资、买入返售资产等纳入其中,有利于引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法。

 

  按照目前央行的新政,对广义信贷的统计范围,在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项等五个项目的基础上,增加表外理财资金运用项目。

 

  央行有关负责人称,当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快,部分银行的业务还潜藏着一些风险。一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产,与表内广义信贷无太大差异,同样发挥着信用扩张作用,如果增长过快会积累宏观风险,不利于“去杠杆”要求的体现与落实。二是目前表外理财虽名为“表外”,但资金来源一定程度上存在刚性兑付,出现风险时银行往往不得不表内化解决,未真正实现风险隔离。因此,为了更加全面准确地衡量风险,引导金融机构更为审慎经营,需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。

 

  商业银行近几年表外理财业务之所以如此迅猛增加,有些年度甚至翻番,尤其是中小银行的增长速度更加惊人,究其原委,还是长期的低利率和宽松的货币环境,加上资产荒,商业银行资金无处运用,另外由于表内的资金必须上缴较高的存款准备金率,为了规避这个监管规定,银行将表内的资金移至表外,委托同业,进行投资,同业通过放杠杆等操作,让表外理财规模呈几何基数猛增,突出表现为同业业务的持续放大,这也就是近几年所谓的金融机构之间的套利,资金没有进入实体经济,酝酿着较大的风险。

 

  表外理财为什么要严厉监管,因为这种方式不仅仅酝酿一定的风险,而且还是一种货币创造行为,如果不纳入央行监管,可能会扰乱货币发行秩序。因为表外理财的类信贷和类债券部分就是创造货币,但是却没有受到央行的存款准备金率的监管,因此许多小银行趋之若鹜。这种只是得到了回报而不付出代价,没有一定约束的投资行为,是导致这几年中国经济脱实向虚的主要原因。

 

  所以可以肯定,由于政府已经进一步意识到房地产泡沫和地方政府债务所形成的虚假繁荣只是暂时的安慰,不能解决长久问题,刚刚结束的中央经济工作会议更是把防风险作为明年经济工作的重点,那么央行货币的进一步收紧,将不会像2013年钱荒那次不了了之。

 

 



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